伊士曼化工公司（NYSE: EMN）發(fā)布2025年第三季度財務(wù)報告。

• 實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的經(jīng)營性現(xiàn)金流4.02億美元，與去年同期持平，充分體現(xiàn)了我們持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健現(xiàn)金流的堅(jiān)定承諾。
• 在去庫存措施上取得顯著進(jìn)展，較2025年第二季度水平減少約2億美元。
• 在疲軟的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，持續(xù)通過卓越的商業(yè)運(yùn)營能力維護(hù)產(chǎn)品價值。
• 按計(jì)劃將于2025年扣除通脹影響后將成本結(jié)構(gòu)削減超過7500萬美元，并在2026年進(jìn)一步削減約1億美元（扣除通脹影響）。
• 在循環(huán)經(jīng)濟(jì)平臺上持續(xù)推進(jìn)商業(yè)化，并實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的運(yùn)營表現(xiàn)。
• 通過分紅和股票回購向股東返還1.46億美元。

伊士曼董事長兼首席執(zhí)行官Mark Costa表示：“第三季度的財務(wù)業(yè)績反映了我們?yōu)榻档蛶齑婧椭ΡＵ犀F(xiàn)金流所采取的措施成效。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)疲軟的情況下，專注創(chuàng)造現(xiàn)金流、做好嚴(yán)格的資本配置和結(jié)構(gòu)性降本比以往任何時候都更加重要。正如預(yù)期的那樣，由于正常的季節(jié)性波動，以及客戶在疲軟的消費(fèi)環(huán)境中逐步消化此前為規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險而提前備貨的庫存，我們在第三季度的訂單增速有所放緩。在此環(huán)境下，我們的團(tuán)隊(duì)在穩(wěn)定價格和鞏固市場份額方面持續(xù)展現(xiàn)出卓越的商業(yè)執(zhí)行力。另外，我們在確保再生PET塑料（Renew rPET）供應(yīng)合同方面也取得了良好進(jìn)展，為明年銷量的大幅提升奠定了基礎(chǔ)。目前，我們正采取一系列措施，旨在推動明年實(shí)現(xiàn)盈利增長，并使公司在經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定時做好強(qiáng)勢復(fù)蘇的準(zhǔn)備。”

2025年第三季度與2024年第三季度的綜合財務(wù)業(yè)績對比

由于銷量/產(chǎn)品組合下降10%，銷售價格下降1%，銷售收入下降11%。銷量/產(chǎn)品組合下降的原因在于非必需消費(fèi)品終端市場需求疲軟，以及客戶正在消化上半年為規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險而建立的庫存，這一情況在特種材料與纖維業(yè)務(wù)中尤為明顯。

息稅前利潤下降的主要原因是所有經(jīng)營業(yè)務(wù)的銷量/產(chǎn)品組合下降，以及為促進(jìn)現(xiàn)金流生成而大幅降低的產(chǎn)能利用率。我們的特種產(chǎn)品業(yè)務(wù)保持了穩(wěn)定的價格成本比率，而化學(xué)中間體業(yè)務(wù)則面臨競爭性利差壓縮。由于采取了更為積極的庫存管理措施，產(chǎn)能利用率帶來的不利影響略高于預(yù)期。然而，我們通過降低成本結(jié)構(gòu)部分抵消了這些不利因素的影響。

2025年第三季度與2024年第三季度各業(yè)務(wù)的業(yè)績對比

特種材料 – 銷量/產(chǎn)品組合下降，導(dǎo)致銷售收入下降7%。

特種塑料銷量/產(chǎn)品組合下降的主要原因在于高價值非必需消費(fèi)品終端市場需求疲軟，以及客戶通過動用前置庫存來降低關(guān)稅對消費(fèi)價格的影響，并應(yīng)對消費(fèi)低迷。就汽車相關(guān)業(yè)務(wù)而言，我們的高級中間膜產(chǎn)品線的基本銷量趨勢相對穩(wěn)定，略好于最初預(yù)期，但高性能膜產(chǎn)品線在汽車后市場的銷售額有所下降，原因是消費(fèi)者因購買力問題而選擇不購買配件或轉(zhuǎn)向更低價的產(chǎn)品。憑借在保障價格和市場份額方面的卓越商業(yè)執(zhí)行力，價格總體保持穩(wěn)定。

息稅前利潤下降的主要原因在于銷量/產(chǎn)品組合下滑、產(chǎn)能利用率降低（包括主動削減庫存措施）、以及能源與關(guān)稅成本的上升。

添加劑及功能材料 – 銷量/產(chǎn)品組合下降8%，蓋過了銷售價格上漲3%的有利影響，導(dǎo)致銷售收入下降4%。

銷量/產(chǎn)品組合下降的原因在于導(dǎo)熱油項(xiàng)目完工的時間安排，以及樓宇和建筑與汽車修補(bǔ)漆終端市場的需求持續(xù)疲軟。銷售價格的上漲則得益于成本轉(zhuǎn)嫁協(xié)議。

息稅前利潤略微下降的主要原因在于銷量/產(chǎn)品組合下滑的不利影響大部分被制造成本（包括計(jì)劃內(nèi)維修支出）下降所抵消。

纖維 – 銷量/產(chǎn)品組合下降，導(dǎo)致銷售收入下降24%。

客戶相較去年的持續(xù)去庫存活動、行業(yè)產(chǎn)能份額調(diào)整，以及在全球貿(mào)易爭端影響下對華紡織品銷售持續(xù)低迷，使醋酸纖維絲束銷量下滑，進(jìn)而導(dǎo)致銷量/產(chǎn)品組合下降。此外，醋酸纖維絲束和紡織品客戶削減上半年為規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險而建立的庫存，也對本季度的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了不利影響。

息稅前利潤下降的原因在于銷量/產(chǎn)品組合下滑和原材料與能源成本上升。

 化學(xué)中間體 – 銷售收入下降16%，原因在于銷量/產(chǎn)品組合下降8%，這反映了北美樓宇和建筑終端市場需求持續(xù)疲軟。由于北美地區(qū)利潤率遠(yuǎn)高于出口業(yè)務(wù)，該地區(qū)銷售下滑導(dǎo)致了產(chǎn)品組合的不利影響。同時，因大宗商品市場基本面走弱，價格下降8%。

息稅前利潤下降的原因在于利差縮小和銷量/產(chǎn)品組合下滑。

現(xiàn)金流

2025年第三季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金為4.02億美元，2024年第三季度為3.96億美元?，F(xiàn)金流擴(kuò)大主要得益于營運(yùn)資本的管控措施，包括2.04億美元的去庫存措施。公司通過分紅和股票回購向股東返還了1.46億美元。2025年可用現(xiàn)金將優(yōu)先用于資本支出、支付季度分紅和削減凈債務(wù)。

2025年展望

談及對2025年第四季度及全年的展望時，Costa表示：“考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然嚴(yán)峻，尤其是在非必需消費(fèi)品市場（如樓宇和建筑、耐用消費(fèi)品和汽車后市場），我們預(yù)計(jì)銷量將出現(xiàn)大于正常季節(jié)性幅度的下降。我們觀察到消費(fèi)者日趨謹(jǐn)慎的跡象，包括出現(xiàn)追求性價比的消費(fèi)降級行為。通過零售渠道的客戶也在持續(xù)消化上半年為規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險而進(jìn)行的地域性提前備貨。我們預(yù)計(jì)大部分此類預(yù)購庫存將在年末前耗減完畢。

在這瞬息萬變的環(huán)境下，我們將繼續(xù)聚焦于可控事項(xiàng)，尤其是持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健的現(xiàn)金流。第三季度通過庫存調(diào)整和積極的成本管理，我們實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。我們預(yù)計(jì)價格成本比率將保持穩(wěn)定，因?yàn)槲覀兊纳虡I(yè)團(tuán)隊(duì)?wèi){借產(chǎn)品的創(chuàng)新價值持續(xù)在穩(wěn)定價格和鞏固市場份額方面展現(xiàn)出卓越的能力。同時，金斯波特甲醇分解裝置也有望帶來小幅營收增長。2025年，我們正按計(jì)劃在扣除通脹影響后實(shí)現(xiàn)超過7500萬美元的成本削減，并在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)于2026年進(jìn)一步削減約1億美元的結(jié)構(gòu)性成本（扣除通脹影響）。隨著第三季度庫存削減措施基本完成，我們預(yù)計(jì)計(jì)劃內(nèi)停產(chǎn)成本將降低，產(chǎn)能利用率亦將小幅回升。綜上所述，我們預(yù)計(jì)2025年全年調(diào)整后每股收益將在5.40至5.65美元之間，運(yùn)營現(xiàn)金流有望接近10億美元。”